‘김프’가 디스카운트가 된 이유: 2025 년 7 월 역(逆)김치프리미엄 현상 완전 해부

새벽 비트코인 가격이 12만 달러를 다시 회복하면서도, 국내 업비트 시세는 약 1억 6,38 5만 원선에 머물렀다. 글로벌 거래소 바이낸스가 1억 6,53 2만 원대(BTC = 165.32 만 KRW)를 기록해 김치프리미엄이 –2.2 %까지 벌어진 것이 확인된다.

1. ‘해외 주도 랠리’와 ETF 자금 유입

올해 비트코인 급등은 미국 현물 ETF의 대규모 순유입(7월 둘째 주 30 억 달러)을 중심으로 전개되고 있다. 해외서 만들어진 호재가 새벽 시간대에 가격을 끌어올리면, 거래량이 얇아진 국내 거래소는 이를 즉각 따라잡지 못해 시세 갭이 음(陰)의 방향으로 벌어진다.

2. 강한 원화, 계산상 ‘싼 비트코인’

5월 이후 원/달러 환율은 1,380 원대에서 1,360 원대로 빠르게 내려오며 분기 기준 7 %가량 절상됐다. 달러 표시 가격은 뛰는데 원화 가치가 높아지면, 원화 환산 가격 상승 폭이 둔화돼 자연스럽게 역프리미엄이 커진다.

3. 국내 투자 심리 위축과 거래량 급감

업비트 하루 거래대금은 전년 동기 대비 34 % 감소하며 글로벌 순위 30위권 밖으로 밀려났다. 국내 거래소가 선물·옵션 등 파생상품을 제공하지 못하는 사이, 고수익을 노리는 트레이더들이 바이낸스·바이비트 등으로 이동해 유동성이 빠지고 있다.

4. 규제·과세 리스크

올해부터 시행된 가상자산 과세(수익의 22 %)와 특금법 강화는 개인 투자자의 단기 차익 실현을 부추겼다. 법인·외국인 투자 제한까지 겹치며 국내 매수세가 얇아진 반면, 해외는 기관 자금이 계속 유입되는 ‘수급 미스매치’가 심화됐다.

5. 외환·송금 규정 완화로 아비트리지 가속

정부가 24시간에 가까운 FX 시장 거래를 허용하고 송금 문턱을 낮추자, 전문 트레이더가 원화→달러→해외 거래소로 빠르게 자금을 옮겨 역프를 활용하는 구조가 자리 잡았다. 과거처럼 김프가 오래 지속되기 어려운 환경이 된 것이다.

앞으로의 전망

• 단기: 미국 CPI(7 월 24 일)와 FOMC 결과에 따라 글로벌 방향성이 먼저 결정될 공산이 크다. 해외 랠리가 이어지면 역프는 –1 %대에서 등락하거나 다시 0 %에 근접할 수 있지만, 급락 장세에선 –3 %까지 재확대될 가능성도 열려 있다.
• 중·장기: 하반기에 추진되는 법인·기관 투자 허용과 업비트·빗썸의 대량 스테이킹 서비스 확대가 실제 매수세로 이어진다면, 역프가 빠르게 축소되며 평년 수준(–0.5 %~+1 %)으로 복귀할 것이라는 관측이 우세하다.

결론적으로, 역김치프리미엄은 국내 거래량 위축·원화 강세·규제 리스크라는 세 가지 축이 동시에 작동한 결과다. 해외 변동성에 ‘뒤늦게 반응하는’ 국내 시장 구조가 바뀌지 않는 한, 프리미엄 방향은 당분간 빠르게 뒤집힐 수 있다. 투자자는 가격 차이만 보기보다 환율·거래량·제도 변화까지 함께 점검해야 한다.